لكن … كل هذه بيانات قديمة بعض الشيء. إلى أي مدى سيزداد الأمر سوءًا إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بضع نقاط مئوية إضافية؟ كثيراً.
يمول البنك المتوسط 9٪ من أصوله بأسهم ، و 65٪ مع ودائع مؤمنة ، و 26٪ مع ديون غير مؤمنة تشتمل على ودائع غير مؤمنة وتمويل ديون أخرى … نسبة الديون غير المؤمن عليها إلى الأصول … كانت SVB في النسبة المئوية الأولى للتوزيع في الرافعة المالية المؤمن عليها. تم تمويل أكثر من 78 في المائة من أصولها من خلال ودائع غير مؤمنة.
لكنها ليست وحدها تمامًا
95 بالمائة [most dangerous] يستخدم البنك 52 في المائة من الديون غير المؤمن عليها. بالنسبة لهذا البنك ، حتى لو أصيب نصف المودعين غير المؤمن عليهم بالذعر ، فإن هذا يؤدي إلى سحب ربع إجمالي القيمة السوقية للبنك.
 |
| يتم احتساب نسب الودائع غير المؤمن عليها إلى الأصول بناءً على الميزانية العمومية للربع الأول من عام 2022 والقيم السوقية |
بشكل عام ، على الرغم من ،
… نحن ننظر فيما إذا كانت الأصول في النظام المصرفي الأمريكي كبيرة بما يكفي لتغطية جميع الودائع غير المؤمن عليها. بشكل حدسي ، قد ينشأ هذا الموقف إذا تم تشغيل جميع الودائع غير المؤمنة ، ولم تغلق FDIC البنك قبل انتهاء التشغيل. … تمتلك جميع البنوك تقريبًا (باستثناء اثنين) أصولًا كافية لتغطية التزامات الودائع غير المؤمن عليها. … هناك سبب وجيه لتشغيل المودعين غير المؤمن عليهم.
… SVB ، هو [was] أحد أسوأ البنوك في هذا الصدد. أصولها المعلمة إلى السوق هي [were] بالكاد تكفي لتغطية ودائعها غير المؤمن عليها.
تنفس الصعداء المؤقت.
إنني مندهش في الجداول من غياب التمويل بالجملة. اعتادت البنوك على الحصول على الكثير من أموالها من اتفاقيات إعادة الشراء ، والأوراق التجارية ، وغيرها من مصادر التمويل غير المؤمنة والمعرضة للتشغيل. إذا انتهى ذلك ، كان ذلك أفضل بكثير. لكن ربما أكون قد أسيء فهم الجداول.
ملخص: كانت البنوك تقترض على المكشوف وتقرض طويلاً ، ولا تحوط مخاطر أسعار الفائدة. مع ارتفاع أسعار الفائدة ، ستنخفض قيم أصول البنوك. هذا له كل أنواع التداعيات. لكن في الوقت الحالي ، لا يوجد خطر من الانطلاق الهائل. والضمان الشامل على جميع الودائع يحكم ذلك على أي حال.
المحصلة النهائية:
هناك العديد من الاستجابات التنظيمية متوسطة المدى التي يمكن للمرء أن يأخذها في الاعتبار لأزمة الودائع غير المؤمن عليها. الأول هو توسيع اللوائح المصرفية الأكثر تعقيدًا حول كيفية حساب البنوك لخسائر السوق. ومع ذلك ، فإن مثل هذه القواعد واللوائح ، التي ينفذها عدد لا يحصى من الهيئات التنظيمية ذات الاختصاصات القضائية المتداخلة ، قد لا تعالج القضية الأساسية المطروحة باستمرار
أنا أحب النثر البسيط.
هناك حاجة إلى أن تكون بأثر رجعي. كيف 100000 صفحة من القواعد ليس كافي لاكتشاف مخاطر فترة الفانيليا العادية – لا توجد مشتقات معقدة هنا – مقترنة بالودائع غير المؤمن عليها؟ إذا كان بإمكان أربعة مؤلفين القيام بذلك في عطلة نهاية الأسبوع ، فكيف سيفتقد كل من المنظمين الفيدراليين والولائيين هذا في غضون عام؟ (حسنًا ، أربعة مؤلفين أذكياء ومجتهدين حقًا ، لكن لا يزال …)
بدلاً من ذلك ، يمكن أن تواجه البنوك متطلبات رأس مال أكثر صرامة … تذكرنا مناقشات من هذا النوع بالجدل الساخن الذي حدث بعد الأزمة المالية لعام 2007 ، والذي قد يجادل الكثيرون بأنه لم ينتج عنه تقدم كافٍ بشأن متطلبات رأس المال المصرفي …
صافي أرباحي (مرة أخرى)
هذه الكارثة تثبت أن الهيكل بأكمله ميؤوس منه: المودعون المضمونون والدائنون الآخرون ، سيتأكد المنظمون من أن البنوك لا تخاطر كثيرًا. إذا لم يتمكنوا من رؤية هذا ، فلن يعمل ترقيع السفينة مرة أخرى.
إذا وجهت البنوك جميع الودائع إلى احتياطيات مدفوعة الفائدة أو ديون خزانة قصيرة الأجل ، ومولت جميع الإقراض طويل الأجل بالخصوم طويلة الأجل والديون طويلة الأجل المطابقة لآجال الاستحقاق والكثير من حقوق الملكية ، سننهي الأزمات المالية للقطاع الخاص إلى الأبد. هل تستحق فوائد النظام الحالي كل هذا العناء؟ (قابس لـ “نحو نظام مالي حر.“القطاع الخاص” لأن أ ذات سيادة أزمة الديون شيء آخر تمامًا.)
(تبرز بعض المشكلات الأخرى في كارثة SVB. على ما يبدو ، حاول SVB إصدار أسهم ، ولكن اندلع السباق قبل أن يتمكنوا من القيام بذلك. على ما يبدو ، حاول بنك الاحتياطي الفيدرالي العثور على مشتر ، لكن المشاعر المناهضة للاندماج لدى الإدارة بالإضافة إلى الذكريات السيئة عن الطريقة التي عومل بها المشترون بعد عام 2008 قد أوقفت ذلك. لقد عاد الضرب على عمليات الاندماج ومشتري البنوك السيئة ليطارد منظمينا.)
تحديث:
(بفضل جوناثان باركر) يبدو أن المنهجية لا تحدد مراكز مشتقات السوق. (سيكون من الصعب أن نرى كيف يمكن أن يفعل ذلك!) وبالتالي فإن البنك الذي يحمي نفسه بعقود المبادلة سيبدو أسوأ مما هو عليه في الواقع. (الترجمة: يمكن للبنوك إبرام عقد لا يكلف شيئًا ، حيث يدفعون فيه سعر فائدة ثابتًا ويحصلون على سعر فائدة متغير. وعندما ترتفع أسعار الفائدة ، يدر هذا العقد الكثير من المال!)
يؤكد أميت ،
كما قلنا في ملاحظتنا ، نظرًا لقيود البيانات ، فإننا لا نأخذ في الحسبان تحوطات أسعار الفائدة عبر البنوك. بقدر ما نعلم أن SVB لم تكن تستخدم مثل هذه التحوطات …
بالطبع إذا كان الأمر كذلك ، يجب على المرء أن يسأل من هو الطرف المقابل لمثل هذه التحوطات والتأكد من أنها لن تنفجر بالمثل. تتبادر إلى الذهن AIG.
هو يضيف:
لاحظ أننا لا نأخذ في الحسبان التغيرات في مخاطر الائتمان على جانب الأصول. كل الأشياء متساوية وهذا يمكن أن يجعل الأمور أسوأ بالنسبة للمقترضين ودائنيهم مع زيادة أسعار الفائدة. فكر للحظة في المقترضين العقاريين والضغوط في قطاعات مثل العقارات التجارية / المكاتب وما إلى ذلك ، يمكن للمرء أن يجادل في أن هذا الرقم سيكون كبيرًا.
لذا لا تنم جيدًا.
من مراسل بريد إلكتروني:
إلى جانب التنظيم ، المحاسبة نفسها مزحة. KPMG أعطت SVB ، بنك التوقيع ، فاتورة صحية نظيفة قبل أسابيع من الانهيار.
كيف يمكن تجاهل الخسائر غير المحققة التي تقترب من رأس مال البنك في التقييم الصحيح والعادل لحالته المالية (البيان الأساسي للمراجعة مع استبعاد جميع إخلاء المسؤولية) لمجرد تصنيفها على أنها محتفظ بها حتى الاستحقاق بسبب نية ماضية غامضة ” “(مهما كان ذلك يستحق) ألا يبيع؟
يذهلني أن المحاسبة والتنظيم أصبحا معقدين للغاية لدرجة أنهما تعميان الأذكياء عن الأفيال الواضحة في الغرفة.
