التحديث إلى الوظيفة السابقة على وزارة الخزانة في المملكة المتحدةس:
على خلفية من غير مسبوق [really? Literally never?] إعادة التسعير [translation: fall in prices] في أصول المملكة المتحدة ، أعلن البنك عن تدخل مؤقت ومستهدف يوم الأربعاء 28 سبتمبر إلى استعادة عمل السوق في السندات الحكومية طويلة الأجل وتقليل المخاطر من عدوى لشروط الائتمان للمنازل والشركات في المملكة المتحدة.
ينتقل إلى الرسم البياني المضحك لشرح كيف تخسر المال عندما تقترض لرفع محفظة:
لماذا هذا مضحكا؟ لاحظ على الجانب الأيسر وجود فجوة بين الأصول والخصوم ، ومع ذلك يوجد في الشريط الرابع شريط “رأس مال” موجب. المحاسبة 101 ، الأصول = الخصوم ، بما في ذلك رأس المال. أعتقد أن لوائح المملكة المتحدة تعمل بشكل مختلف.
لكن ما يكفي من المرح ، دعنا نصل إلى النقطة. ردا على سؤالي ، تقريبا “من المفترض أن تكون هذا المنظم العملاق العظيم ، كيف يمكن أن يفوتك شيء بهذه البساطة؟” ، يقدم البنك ، في عمق التقرير ، هذا:
سبق أن حددت FPC نقاط الضعف الأساسية في نظام التمويل المستند إلى السوق ، والتي تم الكشف عن عدد منها في حلقة “الاندفاع للحصول على النقد” في مارس 20202. العمل الدولي لفهم نقاط الضعف هذه ومعالجتها عند الضرورة.
أجرت FPC تقييمًا للمخاطر الناجمة عن الرافعة المالية في النظام المالي غير المصرفي في عام 2018 ، وسلطت الضوء على الحاجة إلى مراقبة المخاطر المرتبطة باستخدام الرافعة المالية من قبل صناديق LDI.
في حين أن PRA ينظم البنوك المقابلة لصناديق LDI ، فإن البنك لا ينظم بشكل مباشر مخططات المعاشات التقاعدية أو مديري LDI أو صناديق LDI. يتم تنظيم برامج المعاشات التقاعدية ومديري LDI من قبل منظم المعاشات (TPR) وهيئة السلوك المالي (FCA). عادة ما تكون صناديق LDI نفسها خارج المملكة المتحدة. في هذا السياق ، نظرًا لولايتنا المتعلقة بالاستقرار المالي ، وكما هو مذكور في تقرير الاستقرار المالي الصادر عن لجنة الممارسات الفيدرالية لشهر نوفمبر 2018 ، عمل البنك مع جهات تنظيمية محلية أخرى – بما في ذلك نظام الحماية المؤقت وهيئة مراقبة السلوكيات المالية – على تعزيز مراقبة المخاطر. وشمل ذلك العمل مع TPR في مسح لخطط معاشات DB في 2019 ، والحث على العمل لتحسين إدارة مخاطر سيولة معاشات DB. نظرًا لأن صناديق LDI لا تتمركز إلى حد كبير في المملكة المتحدة ، فإن هذا يؤكد أيضًا على أهمية العمل بشأن هذا الموضوع الذي يتم متابعته دوليًا.
باختصار ، أين واجبك؟ “كان من المفترض أن يكتب جيمي تقرير المختبر.” حقًا ، على الرغم من ذلك ، إذا كنت تعمل عليها ، وعرفت عنها ، فمن المثير للصدمة ألا يفعل أي شخص أي شيء حيال ذلك.
… يجب أن ندرك أيضًا أن حجم وسرعة إعادة التسعير حتى يوم الأربعاء 28 سبتمبر تجاوزت بكثير التحركات التاريخية ، وبالتالي تجاوزت تحركات الأسعار التي من المحتمل أن تكون جزءًا من ممارسات إدارة المخاطر أو اختبارات الضغط التنظيمية.
ارتفع العائد الاسمي للذهب لمدة 30 عامًا بمقدار 160 نقطة أساس في أيام قليلة فقط ، حيث كان عائدًا يبلغ حوالي 1.2٪ فقط في بداية العام. في يوم الأربعاء 28 سبتمبر ، كان النطاق اليومي للعائد على سندات السندات الحكومية لمدة 30 عامًا البالغ 127 نقطة أساس أعلى من النطاق السنوي للسندات السندات لمدة 30 عامًا في جميع السنوات الـ 27 الماضية باستثناء 4 سنوات. في تقييم 2018 المشار إليه أعلاه ، قامت FPC بتقييم قدرة أكبر مستخدمي المشتقات بين خطط المعاشات التقاعدية في المملكة المتحدة لتغطية ترحيل طلبات هامش التغيير على مشتقات أسعار الفائدة خارج البورصة من زيادات فورية تصل إلى 100 نقطة أساس في الأسعار عبر جميع فترات الاستحقاق وفي جميع العملات. وبالمثل ، افترضت الاختبارات وممارسات إدارة المخاطر الأخرى بحد أقصى 100 نقطة أساس في مثل هذه الفترة الزمنية القصيرة.
باختصار ، مرة أخرى “إنه فيضان لمدة 100 عام لا يمكن لأحد أن يتخيله”. نوع الفيضان الذي يبدو أنه يحدث مرة واحدة في السنة. و 100 نقطة أساس هي رقم تقريبي فظيع.
تم إحراز تقدم كبير ، على الصعيدين المحلي والدولي ، في تنظيم ومراقبة القطاع غير المصرفي في السنوات الأخيرة. وقد قاد مجلس الاستقرار المالي الكثير من هذا ، والذي وضع تحليله للمخاطر المتعلقة بالمؤسسات غير المصرفية وبرنامج العمل في العام الماضي ومن المقرر أن يقدم تقريرًا عن الخطوات التالية في نوفمبر. من خلال عمل FPC والبنك على نطاق أوسع ، بالإضافة إلى عمل FCA ، كانت المملكة المتحدة تشارك بنشاط في هذا البرنامج. تؤكد هذه الحلقة على ضرورة أن يؤدي هذا العمل إلى نتائج سياسية فعالة.
الدعوة الأبدية لمزيد من البحث.
فكرة أخيرة. إذا كان من الواضح أن بعض الناس يبيعون في محنة ، فلماذا لا يشتري البعض الآخر؟ لماذا بيع النار الخاص بك ليس فرصة شرائي. حسنًا ، تخيل ما إذا كان كل يوم سبت ، عندما تبدأ مبيعات المرآب في الساعة 9 صباحًا ، يتدخل بنك الاحتياطي الفيدرالي أو بنك إنجلترا ويشتري كل الأشياء الجيدة بأسعار متضخمة. عندئذٍ ، لم يعد هناك جدوى من الإبحار في مبيعات المرآب ، وبعد ذلك في كل مرة يريد شخص ما بيع أي شيء لبنك الاحتياطي الفيدرالي أو بنك إنجلترا لديها للانقضاض والشراء.
لماذا لا تحتفظ Chase أو Citi أو Goldman Sachs أو صناديق التحوط متعددة الإستراتيجيات ببعض السعة الاحتياطية في الميزانية العمومية للانقضاض والشراء في هذه الأحداث؟ حسنًا ، قد تكون معرفة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا دائمًا في البداية ويقطعان الأرباح جزءًا من الإجابة.
أكرر. إن النموذج الذي يمكن للمؤسسات المالية تعزيزه ، ولكن المنظمين العارفين بكل شيء سيتنبأون بالمخاطر ، قد تم كسره بشكل يتعذر إصلاحه. إذا كنت بحاجة إلى مزيد من البحث حول هذا ، فلن نصل إلى هناك أبدًا. نحن نتمسك بقوة بنظام الرافعة لرضا قلبك ، سيقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي وبنك إنجلترا ، وبالتالي دافعي الضرائب ، خيار بيع مجاني للخسائر. حتى ، في يوم ما قريب ، نفد منهم أموال الإنقاذ.
يجب أن أغير لهجة هذا المنشور – دعونا لا نلوم بنك إنجلترا وبنك الاحتياطي الفيدرالي. إنهم أذكياء ، إنهم بشر ، يبذلون قصارى جهدهم. إنه فقط أن أفضل ما يمكن أن يفعله هؤلاء الأشخاص العظماء ، مع وجود 15 عامًا منذ عام 2008 للقيام بذلك ، لا يكفي لهذه المهمة الأكثر بساطة. وهو غير مناسب بشكل محزن للمهمة الأكبر بكثير التي حددوها لأنفسهم.
