لذا إذا رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ، فما مقدار ذلك ومتى سيساعد ذلك على التضخم؟ إلى عن على مشروع آخر، عدت الى المراجعة الكلاسيكية لفاليري رامي. إليك تكرارها وتحديثها لتقديرين كلاسيكيين:
 |
| تقديرين لتأثير صدمات السياسة النقدية. أعلى: كريستيانو وآخرون. (1999) تحديد الهوية. 1965m1-1995m6 المواصفات الكاملة: خطوط سوداء صلبة ؛ المواصفات الكاملة 1983 م 1 – 2007 م 12: خطوط زرقاء متقطعة قصيرة ؛ 1983 م 1 – 2007 م 12 ، يحذف الأموال والاحتياطيات: خطوط حمراء متقطعة منذ فترة طويلة. العصابات الرمادية الفاتحة عبارة عن فرق ثقة بنسبة 90٪. القاع: صدمة رومر ورومر النقدية. Coibion VAR 1969m3–1996m12: خطوط سوداء صلبة ؛ 1983 م 1 – 2007 م 12: خطوط زرقاء متقطعة قصيرة ؛ 1969 م 3 – 2007 م 12: خطوط حمراء طويلة متقطعة. المصدر: رامي (2016) |
يخبرنا الجانب الأيسر بما يفعله سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية عادةً بعد أن يرفعه الاحتياطي الفيدرالي. يظهر على اليمين تأثير ارتفاع السعر على مستوى من CPI. التضخم هو منحدر المنحنى. المحور الأفقي هو أرباع. تستخدم اللوحة العلوية متجهًا للانحدار التلقائي. تستخدم اللوحة السفلية قراءة رومر ورومر لمحضر اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لعزل صدمة السياسة النقدية.
الجزء العلوي (VAR): بالمضاعفة في 10 ، قد يؤدي ارتفاع معدل الأموال بمقدار 2 نقطة مئوية (شرطة زرقاء) إلى خفض التضخم التراكمي بمقدار نقطة مئوية واحدة في ثلاث سنوات (12 ربعًا) ، قبل نفاد قوته. الخط الأسود هو الأكثر تفاؤلاً ، لكنه في الأساس تجربة 1980. ومع ذلك ، بالضرب في 5 ، فإن ارتفاع معدل الأموال بمقدار نقطتين مئويتين يؤدي فقط إلى خفض معدل التضخم بنسبة نصف بالمائة في تلك السنوات الثلاث الأولى (12 ربعًا) ، على الرغم من أنه بعد 10 سنوات (40 ربعًا) تحصل على تخفيض بنقطة مئوية كاملة في مستوى السعر .
اللوحة السفلية (السردية): في الخطوط السوداء والحمراء التي تتضمن صدمة 1980 ، لم ينتج عن ارتفاع سعر الفائدة بنسبة 3٪ أي انخفاض ملحوظ في التضخم خلال السنوات الثلاث الأولى. بعد 10 سنوات ، انخفض مستوى الأسعار بنسبة 4 في المائة ، ولكن هذا يمثل انخفاضًا بنسبة 0.4 في المائة سنويًا في التضخم. تُظهر الخطوط الزرقاء التي استبعدت 1980 صدمة معقولة تدوم طويلاً ، لكن معدل الفائدة المرتفع بنسبة 1٪ ينتج فقط مستوى سعر أقل بنسبة 1٪ في 10 سنوات ، و 0.1٪ سنويًا.
المشكلة هي منحنى فيليبس سريع الزوال ، والذي أكدته في بلدي افتتحت وول ستريت جورنال. في VARs ، الاحتياطي الفيدرالي جيد جدًا في إحداث ركود. فيما يلي تأثيرات صدمات Romer-Romer على الإنتاج والبطالة:
الأمر مجرد أن إحداث ركود اقتصادي ليس فعالاً بشكل خاص في خفض التضخم.
وقد اخترت رسوم بيانية جيدة المظهر. لا تجد العديد من التقديرات أي تأثير على التضخم ، أو حتى تأثير إيجابي:
لا توجد نظرية اليوم ، فقط الحقائق. هذا هو الأساس التجريبي لفكرة أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكنه أن يوقف التضخم بسرعة عن طريق رفع أسعار الفائدة. تقوم الآلية الأساسية بأفضل ما يمكن أن تفعله 50 عامًا حول هذا الموضوع لفصل السببية عن الارتباط ، ولعزل إجراءات بنك الاحتياطي الفيدرالي عن التأثيرات الأخرى على التضخم. رائع ، لا ، لكن هذا ما لدينا.
ربما لا يكون الاعتماد على بنك الاحتياطي الفيدرالي لوقف التضخم في حد ذاته فكرة رائعة. وأنا لا أفكر في المزيد من أزرار الفك و WIN.
